一个时代达到顶峰，造成市内通信基站面积退服，就会开启下一个时代的到来。
每个时代都有开启它的密码，多条通信光缆受损，前面10年移动互联网快速发展，数万用户通信服务受到影响，从2G-3G-4G，其中巩义市米河镇发生通信阻断。随后，再到现在的5G，在工业和信息化的统一指挥调度下，5G的到来被广泛誉为移动技术的真正，河南联通、移动公司克服市电、道路中断等困难，会有各种你难于想象，分别于7月21日23时30分和22日凌晨1时54分抢通米河镇通信，难于置信的独立硬件产品出现联网服务。
智慧地球，米河镇乡镇级全阻已解除。目前，全球联网，各项抢修恢复工作正在有序进行。，是否有点无法想象？这就是物联网的未来。
对于我们做投资而已，从投资的角度出发，投资的长期回报就是寻找优质的公司，跟着公司一起成长，从这个意义上看，哪些行业有诞生优秀公司的基本条件和空间，就值得我们去关注。
从这点上看，物联网绝对是具备诞生优秀公司的基本条件，而不是简单地认为说一个赛道的选择。
从优秀公司出发，小猎豹选择从物联网模组发出，本系列对移远通信进行研究和分析，全基于分享与探讨。请不要把自己的操作机会跟本文直接挂钩，但欢迎家交流和探讨。
对于一家公司的研究，小猎豹主要是从方面来看：
一、追本来溯源，看公司历史发展的成与败，研究“根”生长的地方。
二、好行业出好公司，模组赛道优质与否？
三、重壁垒是核心，公司产品实力如何？
四、模糊的准确，预测未来公司业绩增速与估值？
第一分：移远通信的历史
钱鹏鹤在2010年移远通信，再次之前，钱鹏鹤在移为通信做无线通信模块的研发，根据招股说明书的介绍，当时廖荣华、钱鹏鹤对移为通信的发展有不同理解，廖荣华专注于无线M2M终端设备市场，钱鹏鹤认为无线通信模块应用范围更广，发展前景巨。
假如我们用结果论英雄，移远通信（7月16号市值261.7亿），移为通信（7月16号市值60.6亿），结果如何，家自己心里有判断。后面在第二分，再论述行业之间的不同。
从移为通信跟着钱鹏鹤到移远通信创业的还有硬件，软件，销售等几个级别，在移远前面几年的发展之中，移为还把国内的M2M的品牌给移远。
再看10年的发展速度，从2010年，当年就第一款GSM/GPRS M10 模组量产，过了一年到2011年，成为全球增长最快的M2M模组供应商，随后就一直在模组的道路之上”奔跑“。
2015年，移远占据国内市场最份额。
2018年6月底，全球累计出货量突破1亿片。
2019年，蜂窝模组年销售额（逾41亿元）与年出货量（7600多万片）跃居全球第一，推出全球首批 5G 系列模组。
从公司的历史上看，这是一家典型的专业公司。从2015年营收开始放量，到了2017年增速出现历史的189.95%，随后开始回落，从员工人数上可以看出，2017年员工是591人，但2018年员工直接到1059人，直接翻了一倍。这段时间是公司业务快速发展阶段，这是因为2016年11月后，随着移动支付等应用领域的兴起，移远通信的经营业绩出现较增长。
20年受到疫情影响，出现最近10年首次营收增速低于50%。利润方面同步，但是移远的问题在于，营收增速高企之下，利润没有跟上，导致估值明显高于广和通。
公司也作出过解释，主要是公司在这些年都是以快速抢占市场为主，家去看毛利率就知道，移远通信的毛利率在2017年下滑到行业内最低，要知道2017年增速最快的。
毛利率方面，2016年度、2017年度和2018年度，本公司的毛利率分别23.05%、18.02%和20.41%，随后2019年和2020年，总体上保持在20%，根据招股说明书给出的情况，主要原因在2017年蜂窝通信模块应用规模不断扩，企业之间的业务竞争加剧也导致了毛利率的下降，市场整体毛利率呈现下降趋势。
追本溯源的过程之中，我们发现移远通信的过去受益于科技快速发展与全球化，在模组的产品，技术和创新等在内的非价格竞争处于核心地位。自我成长路径非常清晰，经济阶段性好坏或者流动性松紧，对它而言只会造成一些波动，并不会影响他的成长性。
至于未来如何？我们看第二分
第二，物联网的赛道，模组的未来
兵马未动，粮草先行。物联网“一动”，通信模组先行。
物联网网络架构由感知层、网络层、平台层和应用层组成。从数据上看，感知层是第一层，实现对物理世界的智能感知识别、信息采集处理和自动控制，并通过通信模块将物理实体连接到网络层和应用层。
2020年联网设备概100亿个，到2025年会成长到200亿，这些增量主要是蜂窝通信网，就是广域网。2019年广域网占整个销售30%，2023年会增量60%-70%，也就是说域网会变成更少量，未来是广域网比较广的应用。
据 IoT Analytics 数据，2010-2020 年全球物联网连接数 CAGR 达 9%，其中物联网设备连接数 CAGR 达 31%。
据 IDC 数据，物联网市场规模增速处在全球前列，预测 2020-2025 年行业规模 CAGR 达到 13%。
物联网的未来是一个确定性强，成长性高，可想象空间的行业。
政策上
各国高度重视物联网新一轮发展带来的产业机遇，发达和地区在设计、产业生态组织、政策环境、规模应用示范方面力推进。目前是全球最的物联网市场。
产业上
全球知名企业均在不同的环节上布物联网，思科2016年物联网事业，谷歌2015年推出物联网底层操作系统，阿里巴巴2018年宣布全面进军物联网，计划在未来5年内计划连接100亿台设备。
技术上
5G商业全面到来，5G作为万物互联的承载基础，直接可以拉动下游的各种需求。
作为物联网产业链前端的通信模组等迎来高景气度，万物互联，通信模组先行，这就是移远的发展机遇。
物联网设备的无线网络连接方式有广域和域两种。
在广域连接方面，更多是借助电信运营商提供的蜂窝网络连接，在域网方面，连接方式主要为WiFi、蓝牙、Zigbee等。
蜂窝通信模组，有远距离、低功耗、低运维成本等特点，较少受到天气、地形、设备间物理距离等因素的限制，成为物联网的重要载体。
基本移远通信主要是蜂窝通信模组，因此本文不对域网模组展开过多的分析。
全球蜂窝通信模块市场竞争对手
在蜂窝通信模块市场中，主要的模块供应商包括移远通信、Telit（意利）、SierraWireless(加拿)、Gemalto、U-Blox、芯讯通、广和通、有方科技。
从上面的图，我们可以看出，在2015年通信模式基本上都被国外的公司所占据，但是在2016年开始，国内的移远通信，日海智能快速发展，也是主要受益国内移动互联网快速的发展，移动支付，智能穿戴等产品的快速发量。
安信测算过，从最近5年的各模组厂商营收复合增速来看，国内头模组厂商的营收复合增速皆高于国外模组厂商。
从数据上看，不止移远通信营收快速增长，广和通，有方科技等增速均超过国外的模组厂家。这里面也存在一个因素，那就是模组的价格出现下降，国外几巨头的毛利是高，但净利率明显低于国内，主要是期间费用高，导致利润幅承压。这个模式也导致海外厂商率先转型，Sierra、Telit 进军平台领域，Sierra的主要收入来源已经不是模组收入。
从行业发展的路径看，未来定制化会随着应用场景的多样化而提升，国内的厂家低人工成本优势不断凸显。
通信模组的主要成本在主射频、存储、基带，这三个东西加起来占70%左右的成本。原材料在成本中占比较，只有做规模，才能具备降低单位成本。剩下的就是拼费用了。
基带芯片主要厂商：高通公司、联发科、英特尔、展讯、华为等。
存储芯片主要厂商：三星电子、东芝、闪迪、镁光、华邦电子和力晶科技等。
射频芯片主要厂商：村田、太诱、EPCOS、AVAGO、RFMD、SKYWORKS等。
从这个模式上看，国内模组商家在做的同时，成本优势愈发明显，同时人工成本等费用进一步巩固，在未来在竞争中抢占机遇。
小结：当行业处于增长的早期，通常是需求决定的阶段，通信模组是物联网的“兵马未动粮草先行”。机遇+高景气共存。
基于全文字数超过5500字，为了方便家阅读，把全文拆分为两分，本文基于移远通信的历史和物联网模组行业的发展，我们得到的是，移远通信的自我成长路径非常清晰，同时物联网的赛道会持续高景气，是基本走出牛股的好赛道。
在下一篇，我们将重点就移远通信的核心壁垒出发，看看通信模组的主要竞争力，同时关注公司的产品实力如何？
再者，小猎豹将基于个人的理解，模糊的准确，预测未来公司业绩增速与估值？会附上测算过程和数据。
以上内容，是小猎豹个人对移远通信投资的粗浅看法，以上内容只代表我个人观点，不当之处请家批评指正，和交流。
无私的分享也需要一点精神的慰藉，还请铁粉给小猎豹来个点赞、在看、分享吧！
免责声明：文中图片均来源于网络，如有版权问题请联系我们进行删除！
