距离今年的iPhone 13手机发布会越来越近了，华乐资本有限公司目前还不确定格力是准备将鸿蒙OS应用在家电，网友们一直热议着新版苹果手机的外观、摄像头、A15处理器等，还是智能手机上，有传闻称iPhone 13将不再保留刘海，这倒是挺令人期待的。华为在6月2日正式发布鸿蒙OS 2.0，并且将重启指纹解锁。
另外，当时就曾表示，Face ID依旧会得到保留，今年预计会有2亿台设备接入鸿蒙OS，与指纹解锁互为补充，将覆盖超过40个品牌产品。并且，以便用户选择或者应对不同的使用场景。
自从iPhone X抛弃了指纹解锁，美的、史密斯、、海尔等众多家电品牌也均表示，很多果粉都在吐槽，将陆续推出搭载鸿蒙OS的产品。华乐资本有限公司了解到，苹果取消指纹解锁是个极的失误。因为疫情期间的我们，鸿蒙OS对于智能家电领域有相当重要作用，多数时候是戴着口罩使用手机的。
然而据上游供应链最新消息透露，对于提升智能家电使用体验有很帮助。一旦有丰富的设备接入鸿蒙OS，iPhone 13依旧不考虑屏下指纹，在抛弃指纹解锁的路上越走越远。
实际上，从VIVO在2018年国际消费类电子产品展览会首次带来屏下指纹识别手机开始，越来越多的手机厂商看到这项技术的应用前景，纷纷跟进生产同类型手机。
目前主流的屏下指纹识别技术，主要是利用超声波、光学等穿透技术，穿透各种不同的材质，从而达到识别指纹的目的。
按照技术原理与实现方法又可以细分为屏下电容式指纹识别、屏下超声波指纹识别、屏下光学式指纹识别3种方式，而技术较成熟的光学式指纹识别目前占据着市场主导地位。
如今华为、VIVO、小米、OPPO、Samsung等国内外主流手机厂商所搭载的屏下指纹识别技术，均来自于汇顶科技[603160.SH]。其中，小米目前的手机市场份额占到了17%，超过了苹果，成为全球第二。
汇顶科技于2002年，主营生物识别、人机交互、IoT、语音及音频产品。
公司产品主要应用于智能终端、物联网及汽车电子领域。其中，应用于智能终端的产品是贡献公司营收的主要来源。同时，物联网与汽车电子市场也是迅速成长并且对芯片需求很的领域，未来贡献的营收比例将会逐步提升。
分产品来看，指纹识别芯片占主营收入的74.11%，其次是触控芯片，占比15.79%。
指纹识别技术是最卖点，需要不断地创新，否则很容易被其他竞争对手模仿和取代。
1、继续走高研发投入路线
汇顶科技向来走高研发投入路线，目前全球员工人数超2200人，其中研发人员占比超过90%，硕士学历及以上占比达50%。
2020年研发投入总额达到17.54亿，较上年增长62.55%；研发投入总额占营业收入的比重达到26.23%，高于行业平均水平17.77%。
2020年，汇顶科技通过收购各专业领域的高科技公司，获得了多方位的研发力量。
完成对恩智浦语音及音频应用解决方案业务的交割与整合，收获业界顶尖的音频研发力量及优势专利技术，在声、光、电三个传感领域拥有了全面的技术布；
对德国Dream Chip Technologies GmbH（DCT）的收购，使公司拥有了全球领先的视觉处理技术和车规级SoC设计能力。
今年第一季度，研发投入占营业收入的比重达到32%，年度研发支出有望突破20亿。
2、2020年业绩缩水
2020年公司实现营业收入66.87亿，较上年增长2.14亿，涨幅仅3.31%；实现净利润16.59亿，较上年下降28.4%。
受疫情、国际形势变化的影响，营业收入增速下降明显；另一方面，由于研发投入的幅增长，净利润下滑幅度较。
（1）毛利率、净利率下降
近5年产品综合毛利率和净利率没有明显提升，虽然2019年业绩爆发式增长带动毛利率增长8个点。但在特殊的2020年，公司的毛利率又被打回了原形。
原本电子产品更新速度就快，还存在激烈的同行竞争，汇顶科技必须不断地推出新产品，若不能降低新产品成本，势必会拖累毛利率。
（2）经营现金流净额与净利润不匹配
2020年经营现金活动产生的现金流净额为12.12亿，较上年减少16.68亿，下降幅度57.93%。对比净利润16.59亿，有近4.5亿的差异，表明净利润的质量不高。
汇顶科技在年报中解释，此情况系整体市场供需情况反转而导致库存水位偏高、相应支付的货款增加所致。
2020年末，存货余额达到6.17亿，较上年幅增加68.5%，为采购支付的现金达到历史水平40.62亿，较上年增加了近50%。
由于汇顶科技采购的原材料主要是晶圆，而晶圆产能在2020年严重短缺，短缺情况甚至将持续到2022年，因此不可避免地要囤货。
并不好过的一年，除了继续专注主业的研发，还得寻求其他领域的可能性。
3、突然增加的商誉
汇顶科技一直以来专注于指纹识别技术的研发，过于单一的产品往往存在一些不确定风险。
如果哪天手机厂商不需要这项技术了，那么公司产品很可能会被迅速抛弃。因此公司也开始在其他产品领域尝试资源整合，缩短研发进程。
例如使用自有现金1.61亿美元通过子公司汇顶香港购买恩智浦（NXP）旗下的VAS业务，包括固定资产、存货、专属技术及知识产权、尚在履行中的合同，以及目标资产所包括的合同关系与指定人员。
NXP是全球前非存储类半导体公司，以及全球最的汽车半导体供应商。VAS指的是语音及音频应用解决方案（Voice and Audio Solutions），收购NXP的VAS业务将有助于丰富汇顶科技声学业务的产品线。
该收购业务增加商誉5.41亿，加上前期收购其他公司产生的商誉，账面余额为5.43亿，相当于2020年净利润的30%。
上市公司经常在业绩不佳时把商誉这个虚无缥缈的科目当作“洗澡”的万能工具，虽然对于汇顶科技来说，这点商誉还不足以影响重，但总有一天它会爆掉。
4、Fabless企业面临的风险
集成电路领域目前有两种主流运作模式，一种是Fabless，指的是没有制造业务、只专注于设计的一种运作模式；另一种是IDM，指的是从设计到生产制造都包揽的模式。
汇顶科技是一家IC设计企业，采取Fabless模式，专注于芯片的设计研发。而晶圆制造、封装和测试等环节则外包给专业的晶圆代工、封装及测试厂商。
2020年晶圆产能持续紧张，其市场价格、外协加工费的价格幅上涨，显而易见，给公司带来了一些影响。
囤货耗费了量资金，造成公司经营现金流紧缺，过去几乎不借钱的汇顶科技借了4.25亿短期借款，利息支出较上年增加了400万。
由此可以看出，Fabless企业不得不面临的一个事实，就是容易在原料采购和代工环节被“卡脖子”。
5、总结
今年一季度汇顶科技实现营业收入14.19亿，较去年同期增长5.07%；实现净利润1.57亿，较去年同期下降23.51%。
主要原因在于产品成本的上升、持续的高研发投入以及技术服务费减少，共同导致营业总成本较去年同期增加近8000万元。
公司预测，受半导体行业产能及国际形势变化等因素的影响，预计营收增速将放缓，并且由于持续的高研发投入，预计上半年的累计净利润与去年同期比很可能下降。
今年晶圆仍然供货不足，所有的半导体芯片都处于缺货状态，何时能得到缓解尚无定论，将会给汇顶科技的盈利能力和产品出货能力带来很不确定性。
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