据港交所披露，身处其中的展商还调侃自己所在的专区是进博会“最寒酸展区”——四五平方米的长方形空间里，嘀嗒出行于2021年4月13日二次递交的招股书文件已经失效，勉强挤下一张圆桌、一张边桌、两张凳子、一个柜子，这意味着嘀嗒冲击IPO再次以失败告终。截至发稿，还有背景板上的一台电视。虽然小，嘀嗒出行未对此事作出回应。
2020年10月8日，虽然寒酸，嘀嗒出行首次向港交所公开递交招股书，但在行家眼中，欲抢跑“共享出行第一股”。但半年之后，这里却可能是本届进博会上最具活力和潜能的天地。27家中外初创型企业，其递交的上市申请显示失效。当时嘀嗒出行回应称，渴望借助进博会强的平台，“交表后6个月更新上市申请资料是正常程序，拼出一个美好的未来。如果说这里是“求生欲最强”展区，具体更新时间以港交所公告为准。”
2021年4月13日，也不为过。最有诚意的“门面”进入展区，嘀嗒出行递交更新后的招股书，第一排侧，港交所仍未予通过。有消息称，这可能与其在分城市落地网约车服务的牌照问题有关，但嘀嗒出行未就该消息进行回应。
据悉，自首次递交招股书后，嘀嗒出行便因业务单一、安全合规等问题备受质疑。在监管趋严的背景下，嘀嗒出行二次IPO失利似乎并不意外，也未引起太多关注，要重新吸引资本市场注意，嘀嗒出行亟需新故事。
没有护城河带来的内忧外患
根据招股书，嘀嗒出行营收主要来自三块：顺风车、网约出租车、平台广告。其中，2018年至2020年，顺风车业务营收占总营收的比重分别为66.3%、91.9%、89.2%。这意味着，嘀嗒出行的业务结构暂时还是比较单一，主要靠顺风车。
顺风车的特性是轻资产运作。招股书中也有提及：由于根据适用法律及法规，顺风车仅允许私人载客汽车提供且不作商业用途，因此没有与车队管理相关的运营成本，亦没有经营许可证及执照的要求。此外，由于私家车主通常已预先确定旅程的目的地，彼等收取的乘车费通常是出行成本的分摊，因此顺风车平台一般毋须提供量补贴。由于该等特征，顺风车平台可以收取较低的服务费，并以对乘客有吸引力的价格促进顺风车服务，同时取得强劲的财务表现。
正是由于这种轻资产特性，嘀嗒出行成为国内第一家实现盈利的出行平台。2019年及2020年，嘀嗒出行经调整净利润额(非国际财务报告准则计量)分别为3.16亿元和3.43亿元。反观滴滴，2018年至2020年累计净亏损达353亿元。
但值得注意的是，顺风车虽然无需太多运作成本，却也很难形成护城河。技术上，车主与用户的匹配，对其他出行平台来说并不难。而嘀嗒出行能够靠顺风车迅速崛起，除了一开始就选对了顺风车赛道，很程度上也有运气的成分在。
嘀嗒出行于2014年，崛起于2018年。2018年8月，滴滴由于两起安全事件宣布下架顺风车业务，直到2019年11月才重新上线。趁着劲敌失手，嘀嗒出行在短时间内积累了量用户，成为国内最的顺风车平台。
不过，随着滴滴恢复顺风车业务，以及哈啰、曹操等平台加入战，嘀嗒出行重新面临挑战。据易观数据统计，2020年4月顺风车服务平台月活跃用户规模数据显示，滴滴依然以5334万人位列第一，哈啰以1637.5万人排名第二，而嘀嗒仅以557.9万人排名第三。
业务模式单一潜藏着很发展隐患。这一点，嘀嗒出行CEO宋中杰也早早看到了。他曾在接受媒体采访时表示，“增长是每个公司的终极目标，但顺风车仅仅占出行市场的15%，这就意味着该业务的天花板并不高，增长必会受到限制。”
所以，在2017年，宋中杰就做出决定，嘀嗒要做出租车。招股书显示，嘀嗒2019年度完成出租车搭乘网约订单1.1亿份，截至2020年6月30日，嘀嗒已在86个城市提供出租车网约服务。出租车业务成为嘀嗒的另一个增长极。
但值得一提的是，嘀嗒看似是错位发展的网约出租车业务也面对着强敌环伺的面。
2020年9月，滴滴将旗下“滴滴出租车”业务升级为“快的新出租”，同时宣布投入1亿元专项补贴。2021年3月，滴滴“出网生态发展”，推动出租车和网约车融合发展。此外，聚合平台高德打车、美团打车也相继上线出租车服务，高德打车还与新月联合、北方北创等北京多家型出租车企业达成巡游车网约化合作。待这些出租车完成接入，高德将拥有超过3万辆出租车运力，占北京巡游出租车总量的一半。
以此来看，被视为嘀嗒“另一条腿”的网约出租车业务同样陷入激烈竞争。竞争对手要么背靠巨头、要么是上市公司，嘀嗒的出租车业务想获得快速推进并不容易。招股书显示，上线三年，嘀嗒出租车业务贡献的营收仍十分有限，2020年尚不足5%。
安全、合规方面仍面临挑战
在网约车、顺风车市场，滴滴由于规模，一直处在聚光灯下。2018年滴滴在顺风车运营上栽了跟头，给了嘀嗒出行趁势崛起的机会，但这并不意味着嘀嗒顺风车业务就没有问题。除了业务模式单一之外，安全、合规一直是嘀嗒出行面临的挑战。
今年以来，嘀嗒顺风车曾被曝光多起安全事故。2月，广东佛山一女学生通过视频反映，搭乘嘀嗒顺风车时遇到车主临时加价的不合理要求，该车主甚至恐吓称，不加钱就在车里住一晚；3月，有网友爆料在云南搭乘嘀嗒顺风车时，因目的地不一致与司机发生争执，过程中因司机关车门导致其腿被夹伤；8月，一位女网友发布视频称，她在乘坐嘀嗒顺风车时与司机发生纠纷，司机竟然拿着“警棍”追杀自己。此前，还有乘客爆料，乘坐嘀嗒顺风车被司机甩客并猥亵。在黑猫投诉平台，与嘀嗒顺风车有关的投诉多达1806条。
对此，嘀嗒曾在第二次递交的招股书中指出，今后监管机构可能会提高对顺风车平台的监管审查水平，同时新法律及法规的出台可能对嘀嗒出行的业务有影响，嘀嗒出行可能无法及时有效地适应该等变化，且可能在此过程中产生量合规成本。
根据招股书披露，嘀嗒顺风车平台累计曾接获77宗行政罚款，每宗罚款由5000元至30000元不等，截至最后实际可行日期合共为207万元。具体到安全成本上，嘀嗒出行的投入也在逐年增加。2018年至2020年，其安全成本分别为100.5万元、949万元、1196.4万元。
即便已经是顺风车领域的老，安全、合规问题始终是悬在嘀嗒头上的一把剑。嘀嗒出行在招股书中表示，多个地区的地方机关已颁布规则规范及监管经营顺风车服务的平台。由于应用、诠释及实施该等规则及其他相关法律及法规仍存在不确定因素，无法保证完全遵守该等地方规则，且已经及可能继续面临申索、诉讼、仲裁、行政诉讼、调查及其他法律及监管程序。
嘀嗒出行能讲出新故事吗？
从业务层面来看，如今嘀嗒面临的最挑战是业务单一。
正如上文所述，顺风车是帮嘀嗒赚了不少钱，使其在一众出行平台中率先实现盈利，但也可能限制嘀嗒的发展。一来，顺风车市场整体盘子有限；二来，安全合规层面仍存在很多不确定性。
出租车业务遭遇巨头围堵，短期内也难以快速推进。嘀嗒在招股书中提到，其产品未必能够获得广泛的市场认可，或根本无法获得市场认可。
广告及其他服务曾经是嘀嗒出行重要的收入来源，这两年该业务的营收占比逐年下降。从2018年的33.7%减少至2019年的7.0%，并进一步下降至2020年的5.9%。与之对应的该分收入分别为3966.5万元、4099.4万元、4692.6万元，相对增速较为平缓。
已经两次冲击港股IPO失败的嘀嗒出行需要新的故事，来重新获得资本市场的关注。
根据招股书，嘀嗒下一步将会对人工智能和智能驾驶等领域进行重点发力，但在这些领域，嘀嗒想要做出成绩也不太容易，毕竟滴滴、高德等平台早已入。滴滴Robotaxi（自动驾驶出租车）服务去年已面向公众，同期高德打车与文远知行合作的Robotaxi服务也在广州正式上线。
截至发稿，嘀嗒出行暂未向外界披露，是否会继续冲击港股IPO。但有一点，如果没有新故事，嘀嗒出行怕是很难打动资本市场了。
